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[點(diǎn)評(píng)]下旬鋼市需求回暖假象現(xiàn)形 |
文章來(lái)源：本站 類(lèi)別：分析評(píng)論 發(fā)布時(shí)間：2014/4/22 15:40:10
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四月隨著鋼鐵消費(fèi)逐步進(jìn)入旺季，各地建筑工地開(kāi)工率因天氣轉(zhuǎn)暖升高，螺紋鋼等建筑鋼材的采購(gòu)量明顯上升，使得螺紋鋼及其他黑色品種現(xiàn)貨價(jià)和期貨價(jià)雙雙反彈。但隨著政策面利好的消化及產(chǎn)量不斷增加，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈品種很快回歸弱勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士指出，在短期不會(huì)推出大規(guī)模刺激政策的前提下，由于近期房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯降溫，而鋼鐵產(chǎn)量又重回高位，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)㈤_(kāi)啟新一輪跌勢(shì)。
三月底四月初，國(guó)內(nèi)黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨和期貨價(jià)格雙雙出現(xiàn)短暫反彈，但近期卻紛紛下挫。
從四月開(kāi)始，鋼鐵消費(fèi)逐步進(jìn)入旺季，天氣轉(zhuǎn)暖使各地建筑工地施工展開(kāi)，對(duì)螺紋鋼等建筑鋼材的采購(gòu)量明顯上升，現(xiàn)貨鋼價(jià)也開(kāi)始反彈。上海20mm三級(jí)螺紋鋼從3月31日的3190元/噸以每天10-30元/噸的速度快速上漲，至4月11日已達(dá)到3340元/噸，不到半個(gè)月內(nèi)上漲了4.7%。
由于原材料價(jià)格的變動(dòng)滯后于鋼材，因此當(dāng)時(shí)的焦煤和焦炭現(xiàn)貨僅是勉強(qiáng)企穩(wěn)，部分地區(qū)還有補(bǔ)跌，而鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格也維持窄幅波動(dòng)。
在此背景下，鋼廠的盈利情況顯著好轉(zhuǎn)。鋼廠每生產(chǎn)一噸鋼，從3月份的虧損200元/噸左右轉(zhuǎn)為4月中旬的盈利50-100元/噸，這促使鋼廠加大產(chǎn)量。
數(shù)據(jù)顯示，三月中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)226.61萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。而據(jù)中鋼協(xié)最新預(yù)估，四月上旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)到215.15萬(wàn)噸，較3月上旬大增近5%，為去年底以來(lái)最高值。
產(chǎn)量迅猛反彈的同時(shí)，現(xiàn)貨需求的增速未能跟上，使現(xiàn)貨鋼材價(jià)格的快速上漲之勢(shì)再難持續(xù)。4月中旬以來(lái)，隨著螺紋鋼期價(jià)持續(xù)下跌，現(xiàn)貨螺紋鋼價(jià)格在企穩(wěn)數(shù)日后開(kāi)始小幅下跌，至4月18日跌至3290元/噸，較11日跌去50元/噸。
18日上海三級(jí)螺紋鋼價(jià)較螺紋鋼期貨主力1410合約收盤(pán)價(jià)升水45元/噸，出現(xiàn)現(xiàn)貨升水是因?yàn)榻诼菁y鋼期價(jià)跌幅大于現(xiàn)貨價(jià)。而這是非常罕見(jiàn)的，因?yàn)橥ǔ６月菁y鋼期貨主力合約價(jià)要比現(xiàn)貨價(jià)升水100-200元/噸，4月上旬螺紋鋼期貨較現(xiàn)貨升水100元/噸左右。
從三月下旬至四月初的一波反彈，主要是由于市場(chǎng)對(duì)宏觀利好政策將提升未來(lái)鋼材需求的預(yù)期及鋼鐵市場(chǎng)消費(fèi)進(jìn)入旺季這兩大因素所引發(fā)的。四月上旬現(xiàn)貨鋼材價(jià)格漲幅過(guò)快，預(yù)支了后期漲幅。
從期貨價(jià)格上看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈于近期重新開(kāi)始回調(diào)。其中，焦煤期貨主力1409合約價(jià)格在4月16日至4月21日間累計(jì)下跌8.02%；焦炭期貨主力1409合約價(jià)格同期下跌6.38%；螺紋鋼期貨主力1410合約價(jià)格在4月9日至4月21日間累計(jì)下跌5.24%。
導(dǎo)致黑色產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)下跌的主要原因有兩點(diǎn)：其一，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策推出的預(yù)期落空，一季度經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落。而處在經(jīng)濟(jì)增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期的“三期”疊加階段，未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)深化調(diào)整的態(tài)勢(shì)還將延續(xù)。換言之，未來(lái)無(wú)論在貨幣政策還是財(cái)政政策方面均不會(huì)有超預(yù)期增量出現(xiàn)，政策層面也不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模逆周期干預(yù)措施。二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或存在小幅下滑可能，或維持目前低迷的現(xiàn)狀。這對(duì)于政策敏感性較高的黑色產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，無(wú)疑會(huì)形成較大的負(fù)面沖擊。
其二，前期黑色產(chǎn)業(yè)鏈期價(jià)能夠企穩(wěn)上揚(yáng)，除政策紅利預(yù)期推動(dòng)外，產(chǎn)業(yè)鏈下游需求端的回暖也給予了很大的上漲驅(qū)動(dòng)力。鋼鐵企業(yè)低開(kāi)工率帶來(lái)的供應(yīng)端壓力回落在很大程度上修復(fù)了此前供需失衡的境況，也促使去庫(kù)存化提速，進(jìn)而帶動(dòng)鋼企利潤(rùn)回升，采購(gòu)力度增強(qiáng)，礦煤焦量?jī)r(jià)齊升。由于鋼市無(wú)法擺脫“鋼價(jià)漲必引發(fā)開(kāi)工率回升—開(kāi)工率回升必導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)�！⿷�(yīng)過(guò)剩壓迫鋼價(jià)重新回落”的怪圈，因此隨著鋼價(jià)回升帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈之后，供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期上升將蓋過(guò)供需端回暖假象并誘發(fā)新一輪黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨的下跌行情。
在前期引發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨上漲的雙重驅(qū)動(dòng)因素皆出現(xiàn)反方向推動(dòng)之后，這一輪黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨的下跌行情才剛剛拉開(kāi)序幕，自三月以來(lái)的上漲幅度或?qū)⒈M數(shù)回吐，不排除再創(chuàng)新低的可能。
在短期不會(huì)推出大規(guī)模刺激政策的前提下，由于近期房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯降溫，而鋼鐵產(chǎn)量又回到高位的情況下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤焦鋼市場(chǎng)將繼續(xù)低位運(yùn)行。 |
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