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[分析]鋅價仍將震蕩上揚 或將走強 |
文章來源：本站 類別：分析評論 發(fā)布時間：2014/12/6 19:15:58
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冶煉產能依然受限。今年國內鋅錠產出增速較去年明顯放緩，上半年月均產出44.5萬噸，三季度月均產出為50.3萬噸，三季度價格波動劇烈，尤其是三季度初期市場情緒相對亢奮，但冶煉產出并未出現井噴，環(huán)保壓力及冶煉產能受限是主要因素，因此我們認為四季度產出料與三季度持平。同時，國內鋅礦產出同樣未出現明顯的增長，據了解，由于冶煉產能的因素，以及環(huán)保因素，國內鋅礦供應今年頗為寬裕，加工費較高，礦產商增產的意愿并不強。
保稅庫存較高。保稅庫存仍然處于較高水平，國內保稅庫存估計約30萬噸左右。最近鋅價走勢內強外弱，比價有所走高，部分鋅錠開始逐漸流入國內交付，年底國內鋅錠供應或有所緩解，但仍需關注內外比價的進一步變化，不排除LME市場上出現的打壓價格或者是控制現貨的兩方面的情況，這兩種情況皆會對比價產生影響，進而影響國內鋅錠供應。
貿易商部分囤貨。今年貿易商買貨或者說囤貨也是造成鋅供應緊張的因素之一，這部分的隱性庫存較難以判斷，華南地區(qū)貿易商普遍庫存不高，因在資金方面并不充裕。此外，鑒于今年國內冶煉產能的受限，以及保稅庫的大量庫存停留，我們并不認為國內貿易商整體囤貨量會很大。
國內鋅現貨升水自9月份以來大幅飆升，華東市場現貨升水最高曾達到450元/噸的歷史高位，目前依然維持在300元/噸上下。貿易升水方面，臨近年底，國內外升貼水變化也將是影響市場供應的另一重要因素。目前零單進口升水約在95-120美元/噸，而部分長單貿易升水報價有高達140-180元/噸，較去年長單升水大幅抬高，若長單升水過高或抑制國內買盤。進口盈利的與否將直接影響國內貿易的活躍度。
需求維持穩(wěn)定并有望轉暖。國內鋅下游需求增速進一步增長，1-9月我國鍍層板累計產量同比增加13.78%，高于去年11.88%的增速水平，出口增速更是達到31.8%，前9月鍍層板出口接近去年全年水平。終端需求方面，今年主要的拖累因素是房地產方面鋅合金需求放緩，我們之所以認為需求最壞時期已過，主要是基于地產政策的進一步放松和擴大將帶來的地產銷售的逐漸回暖從而帶來鋅合金需求的好轉。 |
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